目前為止，美國(guó)是這種流動(dòng)性最大的保管人。

　　這些資金流動(dòng)有助于美國(guó)維持較低利率——盡管美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策不再像以前那么具有擴(kuò)張性——本周一收盤(pán)時(shí)10年期國(guó)債收益率為2.17%，相較之下，今年1月2日的收益率為3%。

　　“我們認(rèn)為，到2015年年底，10年期債券收益率將達(dá)到2.75%，來(lái)自于國(guó)外投資者的需求和下降的美國(guó)通貨膨脹預(yù)期將拖住收益率的上升步伐?！盩IAA-CREF股權(quán)投資部門(mén)掌門(mén)人威廉姆•里格爾（William Riegel）如是表示。

　　標(biāo)普500指數(shù)達(dá)到了2050-2100點(diǎn)的中間目標(biāo)，進(jìn)一步上探2150點(diǎn)也是有可能的。然而，隨著投資者開(kāi)始揣摩加息時(shí)間，波動(dòng)性將成為愈加難以克服的一個(gè)重要因素。

　　本周一，TIAA-CREF經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，他們認(rèn)為美國(guó)明年的GDP年增長(zhǎng)率將達(dá)到3.1%，好于巴西和俄羅斯等大型新興市場(chǎng)——由于受到西方制裁，俄羅斯將可能面臨一場(chǎng)經(jīng)濟(jì)衰退。

　　投資者忽視政治風(fēng)險(xiǎn)？

　　石油價(jià)格下跌對(duì)大宗商品進(jìn)口國(guó)——如中國(guó)和印度——來(lái)說(shuō)是好消息，對(duì)于美國(guó)消費(fèi)者和企業(yè)來(lái)說(shuō)同樣是好消息。換句話說(shuō)，明年第一季度，這些市場(chǎng)出現(xiàn)喜人增長(zhǎng)勢(shì)頭并不是不可能的。

　　然而，盡管石油價(jià)格走低，中國(guó)的GDP增速也有可能因?yàn)?a href="http://www.mama114.cn/company/search.php?area=107" title="歐洲" target="_blank">歐洲疲軟的需求和內(nèi)需增長(zhǎng)乏善可陳而出現(xiàn)令人失望的結(jié)果——下降到7%以下。對(duì)中國(guó)的股權(quán)投資者來(lái)說(shuō)，一大變數(shù)可能是日本央行的舉措。

　　這可能提振亞洲的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，如果歐洲央行如外界預(yù)期的那樣繼續(xù)執(zhí)行量化寬松政策的話，歐元區(qū)衰退可能就此打住，也有助于諸如Vanguard富時(shí)歐洲指數(shù)基金（Vanguard FTSE Europe）等交易所交易基金的表現(xiàn)——這只基金從年初至今下跌了9%以上。

　　“波動(dòng)性仍可能徘徊在高位?！崩锔駹柧嬲f(shuō)。

　　在歐洲和新興市場(chǎng)范圍內(nèi)，最需要警惕的是俄羅斯。

　　對(duì)于那些寄希望于歐洲和日本的量化寬松政策對(duì)高beta資產(chǎn)有益的投資者來(lái)說(shuō)，俄羅斯的外交政策可能突然令他們失去重心。而普京對(duì)美國(guó)和歐盟采取的更為嚴(yán)厲的制裁措施的反應(yīng)是——交戰(zhàn)，這可能導(dǎo)致更加廣泛的沖突，并破壞市場(chǎng)的穩(wěn)定。

　　極度依賴(lài)于能源出口的俄羅斯經(jīng)濟(jì)已經(jīng)受到石油價(jià)格下跌和盧布貶值的沉重打擊——盡管最近一些穩(wěn)定盧布匯率的努力頗現(xiàn)成效。

　　上周，盧布兌美元匯率近70比1，本周二則已經(jīng)上升到54比1。市場(chǎng)顯然是反應(yīng)過(guò)度了。不過(guò)，這種反應(yīng)過(guò)度可能會(huì)傷害投資者情緒，使市場(chǎng)緊張不安，特別是對(duì)那些通過(guò)Market Vectors Russia (RSX) ETF基金被動(dòng)買(mǎi)入證券的俄羅斯投資者來(lái)說(shuō)尤為如此。

　　“低企的石油價(jià)格繼續(xù)對(duì)俄羅斯經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生重大影響，并有可能在俄羅斯目前的儲(chǔ)備不足以滿(mǎn)足其所有需求時(shí)導(dǎo)致一場(chǎng)經(jīng)濟(jì)意外。”Altegris公司首席信息官杰克•里弗金（Jack Rivkin）如是表示。Altegris是一家位于加州拉荷亞（La Jolla, Calif）、管理著25億美元資產(chǎn)的資產(chǎn)管理公司。

　　“普京鞏固了權(quán)利，但我們也有理由說(shuō)，隨著物資短缺的繼續(xù)、一路貶值的盧布影響到物價(jià)，人民大眾可能不再繼續(xù)支持他。普京或許可以采取一些非同尋常的地理政治手段來(lái)嘗試影響石油價(jià)格?！?

　　所有這一切使得PNC金融服務(wù)公司的高級(jí)國(guó)際經(jīng)濟(jì)學(xué)家比爾•亞當(dāng)斯（Bill Adams）提出了一個(gè)問(wèn)題：敘利亞和伊拉克的遜尼派-什葉派內(nèi)戰(zhàn)、烏克蘭戰(zhàn)爭(zhēng)和希臘大選之間有什么共同點(diǎn)？

　　“幾年來(lái)，歐元區(qū)幾次處在緊要關(guān)頭，還有中東的幾處爛攤子，理應(yīng)都會(huì)對(duì)全球復(fù)蘇造成威脅，然而現(xiàn)在看來(lái)，這些所產(chǎn)生的影響似乎很小?！眮啴?dāng)斯表示。在如此之多的錯(cuò)誤警報(bào)之后，投資者是否正在遺忘政治風(fēng)險(xiǎn)？

　　“2015年5月英國(guó)議會(huì)選舉之時(shí)，保守黨得票數(shù)領(lǐng)先、兌現(xiàn)對(duì)英國(guó)是否脫離歐盟進(jìn)行全民公投的承諾，可能就是對(duì)政治風(fēng)險(xiǎn)麻痹大意最直接的敲打?！眮啴?dāng)斯如是表示。

　　目前來(lái)說(shuō)，股權(quán)投資者似乎愿意在這三樣?xùn)|西上押注：

　　中國(guó)已經(jīng)穩(wěn)穩(wěn)地避免了硬著陸；

　　美國(guó)是一個(gè)全新的新興市場(chǎng)；

　　核心經(jīng)濟(jì)體的央行銀行家們將繼續(xù)在2015年拯救他們。

　　譯|Lily 校|李其奇