2008年柳工在印度開始建設柳工第一個海外制造工廠，2009年三一在德國設立歐洲總部和研發(fā)中心，我國工程機械企業(yè)從海外營銷轉(zhuǎn)向海外制造。企業(yè)在經(jīng)歷這一轉(zhuǎn)變的同時，海外工廠也在進行團隊本土化的過程。一方面，在發(fā)達國家吸收當?shù)馗咚饺瞬?，組建研發(fā)團隊；另一方面，在發(fā)展中國家挖掘當?shù)貏趧恿?，減低生產(chǎn)成本。目前，三一重工建有印度、美國、德國、巴西等四大研發(fā)和制造基地，集團業(yè)務已覆蓋全球100多個國家和地區(qū)；柳工在美國、巴西、印度等地區(qū)成立了10家海外營銷子公司，建立了8個零部件和服務中心，共擁有海外經(jīng)銷商268家，覆蓋全球136個國家和地區(qū)。

　　第三步，資本走出去：執(zhí)行跨國并購，吸收優(yōu)質(zhì)技術。

　　2012年起，中國工程機械企業(yè)開始了跨國并購之路。對工程機械領域知名企業(yè)的并購，一方面提升了我國企業(yè)的技術實力，另一方面也在考驗著我國企業(yè)文化融合的能力。各企業(yè)通過核心人員引導，加強國內(nèi)外團隊溝通交流等方式，提高收購企業(yè)人員的融入感，也慢慢提高自身的文化管理水平。

　　在這三步走的國際化戰(zhàn)略實施之后，我國工程機械企業(yè)的海外占比收入逐年提升。近年來我國工程機械內(nèi)需不足，公司整體收入呈下降趨勢，海外業(yè)務較國內(nèi)業(yè)務要更加平穩(wěn)（雖然個別企業(yè)在海外的收入也呈下滑趨勢），為企業(yè)分散了風險，提高了盈利水平。

　　但是從總量來看，從2013年以來，我國工程機械出口陷入了瓶頸期。為了更好地對比觀察，將中國和日本工程機械出口歷程進行匹配性分析，日本工程機械國際化戰(zhàn)略啟動年為1970年，我國工程機械國際化戰(zhàn)略啟動年為2003年，故選取2000-2016年的中國工程機械出口額進行分析，由于匯率差異，二者在絕對量上有差異，但從趨勢上看，我們可以得出：（1）日本出口也經(jīng)歷了一個漫長的出口瓶頸期；（2）國內(nèi)2000-2015年的出口趨勢與日本1967年到1982年左右的趨勢基本一致；（3）近幾年來日本工程機械出口金額也在經(jīng)歷負增長。

　　將柳工與小松的國際化進程進行對比，能夠發(fā)現(xiàn)，柳工從國際化戰(zhàn)略到海外設廠，只用了6年時間（2003-2009年），而小松用了16年（1970-1986年），這主要是經(jīng)驗復制導致的發(fā)展進程加快，那么我國目前的工程機械發(fā)展階段與90年代的日本相當。以此為背景假設，導致上述匹配度分析結果的因素主要有三：（1）日本工程機械企業(yè)出口大幅增加的階段主要在打開中國市場之后，如今中國工程機械市場收縮，其他新興國家對工程機械的需求暫時難以達到當年中國市場對工程機械的需求水平，這一海外需求盛況難以復制；（2）國內(nèi)勞動力資源優(yōu)勢逐漸消失，中國工程機械產(chǎn)品成本優(yōu)勢難以保持，加之人民幣升值，不利于產(chǎn)品出口（日本1971年開始經(jīng)歷日元升值，一直持續(xù)到1978年，1985-1987年是第二輪快速升值）；（3）我國工程機械企業(yè)的技術水平較小松、卡特彼勒等企業(yè)仍有差距，難以進入高端產(chǎn)品市場，無法提高售價獲取技術壟斷利潤。那么，兩個問題順勢提出：（1）日本出口瓶頸期，日本工程機械行業(yè)做了什么？（2）新興市場未來增長空間到底如何？

　　在工程機械出口瓶頸期，日本企業(yè)主要致力于產(chǎn)品質(zhì)量提升與業(yè)務重組。小松從1960年代開始注重產(chǎn)品質(zhì)量提升，是日本工程機械的先驅(qū)。七八十年代是日本工程機械整個行業(yè)的技術提升期，產(chǎn)品質(zhì)量層次不齊的情形大有改觀，日本工程機械整體產(chǎn)品質(zhì)量有了質(zhì)的飛躍，從而獲得敲開海外市場大門的鑰匙。而業(yè)務重組方面，各企業(yè)重新整理產(chǎn)品分類，減少產(chǎn)品類別，設備向多功能化發(fā)展，并專注于企業(yè)核心技術，保持核心競爭力。

　　未來新興市場仍有一定需求空間，“一帶一路”是我國工程機械出口未來核心。普華永道預計，未來10年，全球范圍內(nèi)對基礎設施的投資累計增長總額有望達到8萬億美元。其中，亞太地區(qū)的增速最為強勁，該地區(qū)的基礎設施市場或在未來10年間實現(xiàn)年均7%至8%的增幅，有望達5.3萬億美元，占60%以上。從Bloomberg預測數(shù)據(jù)來看，未來幾個新興市場GDP及基建投資將保持平穩(wěn)增速，再一次印證了這一需求前景。“一帶一路”區(qū)域范圍橫跨三大洲，包括從立陶宛到印度尼西亞的66個國家和地區(qū)，將是我國工程機械出口未來突破口。2016年，“一帶一路”倡議下國家和地區(qū)的核心基礎設施領域的投資和并購交易金額達4940億美元。未來基建空間加之我國政策利好，我國工程機械企業(yè)有望借此機會帶來行業(yè)新高潮。

　　5 投資建議與風險提示

　　投資建議

　　從日本的發(fā)展歷程來看，地產(chǎn)和基建投資仍然是對工程機械行業(yè)最有效的拉動方式，但一旦邁過邊際拐點，就會逐步走向成熟的新周期。從典型范例小松的成長過程來看，對危機的處理能力遠比抓住機遇更可貴。我們建議積極關注兩類公司：（1）能穿越行業(yè)低谷周期并作出逆勢調(diào)整的公司；（2）具備向海外進軍，尋求國際化業(yè)務突破的企業(yè)；（3）產(chǎn)品結構調(diào)整符合產(chǎn)業(yè)趨勢?；诖?，我們建議積極關注龍頭公司三一重工，其次建議關注柳工、徐工、中聯(lián)重科，和核心零部件企業(yè)恒立液壓。

　　風險提示

　　宏觀經(jīng)濟環(huán)境特別是房地產(chǎn)投資等具有不確定性；原材料價格波動影響企業(yè)利潤率；行業(yè)競爭加劇導致毛利率下滑；國際化業(yè)務拓展不及預期。